6月27日早10点,贵州茅台股价突破1000元大关,总市值1.26万亿,位居总市值排名第六位。


一直以来,贵州茅台就是中国价值投资的标杆,它的价格一定程度上鼓舞着当前市场价值投资者的坚定信心,同时又让市场中短线投机却并没赚到什么钱的小散们望洋兴叹。

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茅台股价突破1000元,按总股本12.56亿股计算,市值高达12561亿元,市盈率已达34倍。今年1月2日股市开盘首日,贵州茅台以598.98亿元收盘。半年来,茅台股价涨幅高达67%。茅台的走势一片大好的同时,也意味着,如今接近10万一手的昂贵,已经让大部分小散失去了上车的机会。


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继市值突破1万亿元后,贵州茅台再上新台阶——股价涨破1000元,这也是A股上市公司股价首次破千。


纵观公司成长史,不少买方和卖方机构认为,“稳健成长、回报股东”的贵州茅台,是价值投资教科书式的案例。


4月24日,贵州茅台披露2019年一季报。报告期内,公司实现营收216.44亿元,同比增长23.92%;对应归属上市公司股东净利润112.21亿元,同比增31.91%。


值得一提的是,这已是贵州茅台连续第14个季度,实现营收和净利润均同比正增长。


回顾贵州茅台上市以来的经营历程,公司仅在2008年金融危机、2013年白酒行业陷入“塑化剂”信任危机时,增长受到一定冲击。其余大部分时间,公司经营一直保持稳健增长。


在稳健的盈利能力护航下,伴随着经营规模的扩大,茅台股价和市值也节节攀升。2018年6月12日,贵州茅台收盘市值首次超过1万亿元。2019年6月27日,茅台股价盘中首次涨破1000元关口。


然而,股价坚挺的背后,是贵州茅台业绩仍在持续增长。持续稳定增长的业绩,也是贵州茅台备受机构青睐的原因之一。


上市18年来,贵州茅台净利润年年增长,至2018年,累计增长了106倍。2001年,贵州茅台的年度净利润仅为3.28亿元,而在2018年,公司年度净利润已高达352亿元。这意味着,在上市后的18年,净利润增长了106倍,其净利润年均复合增长率高达29.66%,净利润年度增幅最高值曾达到80%以上。


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茅台为何这么贵?财务数据给出了最直接的答案。


行业是最大的推力。中国人有饮酒的传统,更有"无酒不成席"的说法。在很多场合,白酒仍无可替代,这意味着茅台在国内拥有相当稳定的需求量。


事实上,茅台通过多年的耕耘已经树立了它的高端品牌效应。为了匹配它的高端定位,茅台对高品质的追求也造就了茅台酒的稀缺性。作为酱香型白酒,赤水河是茅台的基础,为保持赤水河水质不受污染,贵州省以及茅台酒厂对于赤水河的生态投资就达到数十亿元。并且,茅台集团还建立了专门的有机高粱生产基地来保障原材料的质量。

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我们知道,持续提价是茅台酒利润增长的主要来源。而茅台之所以能够一直提价,本质是由于供给的极度不平衡。由于原材料和水源限制等因素,茅台酒是个稀缺资源。据茅台集团透露:"现在测算,最近一段很长时间里,茅台酒的产能为5.6万吨,当前已达5万吨,还有6600吨的生产能力正在扩建。"


一方面是生产规模的天花板,另一方面茅台酒独特的经销商销售模式,加剧了茅台酒的供需失衡,进而推动茅台价格往上走。只要茅台能坚持高品质,那么茅台不断提价和高利润率就可以保持下去。


同时,茅台也在不断地丰富自己的产品线。容量、颜色多样化,生肖酒/定制酒/开发酒的崛起也带动了业绩的飞速上涨。茅台在2012-2013年主要以普飞这样一个大单品存活在市场,但是从2015年后,茅台的产品就以容量变化、颜色变化,包括生肖酒的变化拉动了整个茅台业绩的增长。


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事实上,除茅台之外,27年前的A股的“老八股”中曾诞生过两只千元股。曾经的龙头真空电子,发行价高达365元,一年半股价连翻6倍,最高达到2587.5元(不复权)。


当然老八股的产生有特定历史环境,当时市场一共只有8支股票,“僧少粥多”使得股价不可思议的飙升。


但贵州茅台这千元股,可是实打实靠业绩拼出来的。虽然股价很贵,但是32.70倍的动态市盈率表明,股价并未被高估。


茅台股价的居高不下也让许多普通投资者望而却步,数据显示,截至2019年3月31日,持有茅台的股东户数共有8.06万户,而某一财经门户网站的茅台股吧则有近1500万人的关注量。


在股吧发帖中,也不乏有投资者提到之前曾以五六百元的价格买入茅台股票,但在股价浮动几十元后便卖出,并直言“心脏受不了”。据同花顺数据显示,A股市场中目前99.5%的股票价格低于100元,对于中小投资者来说,投资茅台近乎相当于将自己原有的股票交易增加十倍杠杆,甚至更多。


而茅台也确实有突然下跌的纪录。5月5日,茅台集团宣布成立全资子公司贵州茅台集团营销有限公司。此消息一出,引发市场剧烈反响,有茅台投资者还曾实名向上交所公众热线发出投诉信,认为此举是在涉嫌向大股东输送利益。5月7日,上交所也火速向贵州茅台发出监管函,要求茅台披露集团层面成立营销公司的主要考虑等问题。


受此影响,在5月6日至5月9日的四个交易日中,茅台股价的跌幅超过11.8%,四天市值共蒸发1447.01亿元。


但在另一方面,有实力持有茅台的股民很多也选择了看好茅台的投资价值,做好准备长期持有。甚至有股民称,只有出现当“茅台出现严重质量问题”、“茅台不再产酒”、“人们不再喝白酒”等基本面逆转的情况时,他才会考虑卖出茅台。


虽然中国资本市场上承认茅台是无可否认的绩优股,但是依靠着消费而非研发在资本市场上赚的盆满钵满的这家企业,也收到了不少人的质疑和争议。